上周市场传来消息——四季度包括高粱和大麦等谷物的进口或将受到限制，其年内进口总量依然以上年度为标杆——相应品种不能超过上年的进口总量。而这条消息也成为了市场阶段性热议的话题，那么一旦此项措施全面落实，其对于国内谷物尤其玉米到底会形成怎样的影响呢？

数据显示四季度谷物进口同比或将大幅削减

鉴于此项政策的相关内容，我们可以从目前也就是2024年1-7月高粱以及大麦的进口总量与上年全年进口总量做一个横向的对比，如下表所示：

正如上面的图表所示，本年度（2024）1-7月，高粱进口总量已经基本达到了上年全年水平，而大麦的进口总量则是距离上年全年进口总量尚有160.92万吨的差值。按照年度内两者的月均进口量来衡量——大麦月均138.80万吨，高粱月均74.46万吨。在四季度之前也就是8,9两个月上述两个品种尤其是大麦达到与上年同期水平基本不成问题。换句话说，进入四季度之后上述两大谷物的进口或将面临阶段性为“零”的可能。

在此基础之上我们再来做一个横向的对比，那就是在2023年的四季度（10-12月）高粱进口量156.23万吨，大麦进口量为409.14万吨，两者共计565.37万吨。换句话说，以进口谷物补给为华南地区市场尤其是珠三角地区以及广西等地在四季度同比要减少超过了500万吨的进口谷物补给，叠加今年小麦替代同样不具备优势，其饲用替代量更是无法与上年超过3000万吨芽麦的替代规模去比拟，以及年内官宣叫停的稻谷定向拍卖，粗略的估算以珠三角地区为中心的华南、乃至广西玉米消费市场在四季度至少确实了1000万吨的内外贸替代品补给。其与内贸玉米消费总量此消彼长的效应势必将推动内贸玉米在相应的时间段内需求总量呈现出大幅增长的预期。

这对于即将上市的新季玉米市场来说，无论是传统的北粮南运（从东北产区→北方港口→南方销区），亦或是华北黄淮地区直接外运至华南地区，都将在短期内提升产区粮源的外流速度。进而给新季玉米尤其是目前存在一定减产预期的新季玉米市场提供较为明显的消费支撑动力。

交易层面的影响：内外盘的关联性进一步降低

其实从年内国内对于美玉米的进口总量同比下滑超过60%不难看出，国内基于自身供需结构环境的变化以及玉米价格的大幅下挫的角度，其对于玉米的进口已经开始逐步收紧，包括年初开始对于保税区玉米加工的相关措施调整在内。从海关数据来年内的玉米进口总量虽说仍处于较高水平——1-7月玉米进口总量1214.40万吨，累计同比下降11.43%，月度环比下降34.86%，可以说刨除一季度的大规模进口之外，随后的玉米进口势头已经承载出逐月下滑的态势。而此番对于高粱以及大麦的限制措施,客观上或将内外部的谷物价格联动效应进一步削弱，从近期的期货盘面走势来看,玉米内外盘(DCE玉米与CBOT玉米)的走势已经呈现出一定的分化态势，从8月至今两者的关联度已经不足0.6。

从交易的角度来看内外盘联动性的下降或将使得资金面对于内盘的交易逻辑或者价格锚地重心重新转移到国内市场的基本面上来包括陈粮的结转、新季的减产预期以及进口谷物补给同比大幅下降等等因素。

总体从大的供需逻辑来看限制进口意味着减少了外部供给，这在一定程度上会推动国内玉米的价格。对于消费者来说，这或许意味着原料成本的上升；而对于国内玉米种植者，则可能带来更高的收益。价格的上涨也会刺激国内生产者增加投资，扩大种植面积，从而增强国内玉米产业的竞争力。市场的供需关系随之改变。减少进口谷物能够为本土农产品腾出更多的市场空间，这对于提升国内玉米的市场地位有着积极的作用。