11月中旬以来，之前强势反弹的玉米市场上涨动能减弱，多数区域开始震荡下行，近几日更有二次探底的势头，这与笔者之前玉米市场价格持续上涨后的隐忧一文中的判断基本相符。如果后期玉米真的二次探底，那是否给出新的建仓机会呢？我们试着从供需面和当前玉米市场的交易特征等维度来探讨。

一、2024产季玉米减产已是共识，减产幅度争议较大

现阶段，2024新产季玉米产情已趋于明朗，减产已成为行业主体的基本共识，但对于减产幅度依然争议很大。综合多家调研数据和现货盘面交易情况，笔者认为玉米核心产区减产幅度小于之前的预期，但品质下降却远超预期，因此对于品质要求较高的政策性储备玉米轮入采收购和部分中高端饲料企业而言，玉米整体有效供给其实是下降的。

近期中央储备粮新季玉米轮入采购成交情况也可以侧面验证，中央储备粮吉林区域库点采购底价2170元/吨，虽然高于市场价格，但成交率却非常低；反之，中央储备粮山东区域库点采购底价2360元/吨，成交率却极高，即便有30元/吨左右的折价，价格依旧明显高于当地基层粮点收购价。这意味着2024新产季，无论是东北、华北还是黄淮产区，玉米品质大范围下降已是不争的事实。另外，虽然近期新疆玉米物流情况明显好转，但因粮源品质优良，市场价格依旧表现坚挺。

二、玉米结转库存vs进口玉米及替代品减量

2023产季玉米大丰产，但需求端疲弱，供大于需，陈粮结转库存将持续施压市场。与此同时，国内玉米市场化程度较高，政策性库存规模相对偏弱，之前一直反复流拍的进口玉米，在底价持续下调后成交率大幅上升，进口玉米也在持续流入市场。
从政策面反复传递的信号和近期数据来看，未来一段时间玉米及其替代品进口规模将大幅下降，这也将对玉米市场供需结构产生重大影响。

三、惜售情绪松动vs渠道库存重新观望

近期四级政策性储备玉米竞价销售成交率再度走高，玉米市场惜售情绪已有所松动，部分区域出现卖压。而之前摩拳擦掌的渠道库存再次出现畏高情绪，甚至持粮信心有所松动。从供应放大和需求萎缩两方面来看，短期玉米市场价格表现依然不会很乐观。

综合以上，玉米市场将继续处于二次探底过程中，非品质类玉米暂不满足建仓条件，还是要保持耐心。品质类玉米市场价格相对坚挺，短期内易涨难跌，考虑到新季玉米品质分化程度较高，可以逐步择机建仓。