距离元旦、春节越来越近，按照往年市场备货已陆续启动。本周油脂市场行情走势却让人大跌眼镜，豆、棕、菜三大油脂跌幅均超过200，其中豆油最高跌幅高达500+，各地厂商直呼，今年的行情是看不懂了。豆油虽具有性价比，但市场再可题替代的空间却非常有限。两节将至，行情跌成这个样子，目前来看消费或也难以提升，旺季不旺的行情或将延续。

　　
豆油现货市场参考价，截至12月20日午间，国内沿海主要厂商一级豆油现货平均报价已跌破8000元/吨大关至7875元/吨，其中大连地区约7640元/吨。天津地区约7740元/吨、青岛地区约7750元/吨、张家港地区约7930元/吨、东莞地区约8080元/吨、防城港地区约7980元/吨左右。
　　
巴西大豆丰产预期强
　　
本周CBOT大豆仍以下跌为主，周三最活跃的1月合约报收951.75美分/蒲式耳，下跌25美分，这是2020年9月以来的最低点。造成其价格大幅走跌的主要原因是在本周二有消息称，美国政府的一项临时资助法案不包括对生物柴油等农业相关政策的支持，导致豆油大幅下跌，进而拖累了大豆价格。同时南美供给的压力也持续笼罩着豆类市场。当前巴西大豆种植进入尾声，降雨缓解了干旱天气。各大机构纷纷上调产量数据，最高预估达到了1.715亿吨，借此油脂市场整体下行。
　　
棕榈油跌幅较深
　　
本周棕榈油期货已连续五日下跌，主要是受累于外部食用油下行以及本国出口疲软拖累。自上周五以来的五个交易日里，马来西亚棕榈油期约累计下跌314令吉或者6.5个百分点。从出口看，三家船运调查机构称12月1-15日马来西亚棕榈油出口量环比降低6.7%到9.8%。不过本周四，印尼首席经济部长表示，印尼将会把毛棕榈油出口费从当前的7.5%提高到10%，用来补贴生物柴油项目，给予棕榈油侧面支撑。另外产地天气不佳，库存难增，由于大雨和洪水扰乱了马来西亚主要地区的鲜果串收获和运输，马来西亚棕榈油局预测12月份棕榈油产量将会继续下降，这可能导致12月底的库存连续第三个月下降，中长期棕榈油仍有上涨驱动。
　　
国内油脂基差平稳运行
　　
本周国内油脂基差延续整体上涨，局部地区略有走跌，成交略有增加。截至当前东北地区一豆基差在05+160~180之间，较周初相比略有下跌。华北地区贸易商一豆基差在05+260小幅上涨30、山东地区工厂一豆05+270~400、华东地区主流05+450、华南地区主流在05+550~620左右，虽然基差与上周相比略有上涨，但对于豆油而言，期价跌幅较深，工厂榨利受到了很大影响。棕榈油方面，本周棕榈油稳中上涨，成交略有增加，但仍为刚需。华北地区贸易商24度棕油01+400，货源紧张情况未得到缓解、华东地区基差在01+120、华南24度基差多在01+70~120。菜油方面，本周菜籽油行情呈先跌后稳，供给依旧宽松，市场仍有卖压。当前川渝地区三级菜油基差为01+260~300，华东地区三级菜油01+170、华南广西地区三级菜油现货01+0或+100、东莞地区三菜01+200、一级菜籽油基差在01+300。
　　
油脂后市展望
　　
综上所述，基于今年经济疲软，终端备货积极性非常差。不过值得关注的是，当前油厂压榨利润亏损，基差仍将保持坚挺或小幅上涨。由于经销商备货习惯已发生变化，渠道库存偏低，建议可适当储备库存。棕榈油中长期或仍将趋强，可适逢低点继续补充刚需。菜籽油库存高于去年同期，关注中加关系走向，是否会影响25年菜籽买船。