我们一直说，玉米是复杂的。

原因有三：

第一，玉米的行情是复杂的。

现在玉米是个什么行情？

肯定不是前几年那种大牛市了，而是牛市转熊市以后的震荡状态，通过调整去适应新的市场。

确切地说，是适应新的市场供需。

那么，玉米的供需是什么？

4个字，争议很大。

现在普遍的说法是去年玉米减产，然后年前余粮卖得差不多了，年后余粮见底，于是玉米供应趋紧。

但是玉米的供应是一个连续的事，不能光看某一年的情况。即便去年减产，但前几年的丰收以及连续5年的进口玉米超过配额，足以使得玉米的储备十分充足。

所以，这就导致阶段性来看，玉米似乎看涨点很多，但是如果把战线拉长，就变得平平了。

第二，既利多，又利空。

这是玉米复杂的第二个原因，利多与利空并存。

利多方面，首当其冲的就是政策。

今年政策端是真给力，对玉米频频力挺，给了市场不少底气。

再比如天气，频频大降温，也给足了地趴粮时间。

再比如国际市场的动荡，南美玉米预期减产，而我国最主要的进口玉米来源地就是巴西，所以南美玉米减产传导到国内市场，引起一片哗然。

现在玉米看涨情绪很浓，利多被放大，但是不应忽略玉米也有利空。

第一个利空就是需求。

生猪产能已大幅下降，虽然还在4000万头以上，但是相较于前几年的高点，已经是大幅回落了。

再加上经过连续几年的去产能化以后，生猪市场也是伤筋动骨，开始进入到微利时代，所以接下来再扩产的动力已经不足，多半是维持刚需。

尽管市场认为，玉米饲用需求回归，需求并不一定弱，但是要知道这里是有一个条件的，那就是玉米价格要大幅低于替代的价格，也就是说玉米得足够便宜，才能成立。

而一旦玉米价格持续上涨，与替代价差缩小，那么替代就会重返饲用市场，挤出玉米的需求空间。

而另一个利空则是天气。

我们一直说，天气是一把双刃剑，别看现在大降温，但现在已是春天，后续只会一天比一天暖和，所以一旦气温回升，潮粮玉米早晚要上量。

虽然说年后卖压已经减轻，但是如果集中上量，市场也受不住。

第三，情绪靠不住。

年后玉米市场的情绪也经历了几个变化，从观望到谨慎看涨，再到现在的全面看涨。

之所以会发生变化，是基于玉米上涨行情的持续，以及市场不断地吹风。

但是我们说情绪最靠不住，因为真正的玉米行情肯定不是靠情绪拉起来的，情绪只能暂时影响买卖心态，但是并不能改变玉米的趋势方向。

那么，回到我们今天的问题上，玉米持续上涨，能涨多高呢？

或者说现在的玉米在大趋势中处于什么位置呢？找到所处的位置那么也就能判断玉米还能涨多高了。

那么第一个问题，玉米的大趋势是什么？

前面说过，今年的玉米是处于牛市向熊市转变以后的调整之中。

这就好比是下坡开车，从高处往低处开，由于受惯性影响，往往会有超跌的现象，也就是刹不住车的现象。

而去年玉米大跌，也正印证了这一点。

到底之后就会面临一个技术性的回调。而这个回调受限于两个条件：

一是政策，二是供需。

而政策面释放的信号是维稳，供需则释放的信号是平衡。

所以我们认为，玉米的大趋势是超跌后的回调，并不具备大涨的条件。

第二个问题，当前的玉米处于哪个阶段？

虽然玉米正涨得热烈，看涨情绪也十分浓郁，但我依然认为，当前的玉米不会是高点，并且目前也不具备冲高的条件。

一方面是政策的信号很明确，帮助农民卖粮，而不是帮助玉米上涨。

目前玉米仍有余粮，政策支撑较大，而后续等到基层售粮接近尾声以后，很可能就会把主导权还给市场。

另一方面，如果玉米受情绪影响涨势过猛，也不排除政策会释放降温信号。

三是玉米想持续上涨，需要新的接力棒。

我们昨天讲到玉米的上涨是由几根接力棒连续驱动的，从目前来看，这些动力已经逐渐被市场消化，接下来玉米需要等待新的驱动力。

所以我们认为，玉米越涨越强劲，但回调的风险也正随之增加。