一、全球粮食供需格局深度调整

 

　　玉米库消比创八年新低

 

　　 USDA数据显示，2024/25年度全球玉米产量12.12亿吨，环比减少188万吨，较上一产季下降1,760万吨；消费量12.38亿吨，同比增加1,887万吨，但环比小幅下调51万吨。供需缺口进一步扩大，期末库存降至2.90亿吨，环比减少303万吨，库消比降至20.3%，为2016/17年度以来最低水平。国际玉米价格受供需紧张支撑，产需矛盾或持续加剧。

 

　　小麦产量微增难掩库存压力

 

　　全球小麦产量7.94亿吨，同比增加258万吨，环比上调55万吨；消费量8.04亿吨，同比增加573万吨，带动期末库存环比减少126万吨至2.58亿吨。尽管产量环比改善，但库消比25.4%仍处于2015/16年度以来低位。消费增速快于供给，叠加国际玉米价格传导效应，小麦市场供需缺口或进一步扩大。

 

　　大豆产量下调驱动库存收缩

 

　　受南美干旱影响，2024/25年度全球大豆产量4.21亿吨，环比减少350万吨，但同比仍增加2,579万吨；消费量4.06亿吨，同比增2,187万吨，推动期末库存环比下降403万吨至1.24亿吨。虽然库消比21.1%处于2019/20年度以来高位，但产量下调与消费增长共振，供需格局边际改善支撑价格企稳。

 

　　二、国内市场迎来节后复苏窗口

 

　　玉米购销两旺支撑价格韧性

 

　　春节后国内玉米市场购销活跃度回升，气温回暖带动上市量增加，深加工企业开工率维持高位，饲用需求稳健。用粮企业补库意愿较强，入市收购积极，短期供需两旺格局有望延续。国际市场传导压力下，国内玉米价格或维持高位震荡。

 

　　大豆终端需求底部显现

 

　　节后大豆加工需求逐步恢复，国产大豆价格获得底部支撑。随着下游采购回暖，市场交投活跃度提升。尽管全球大豆库存环比收缩，但国内供需总体平衡，叠加进口成本波动有限，预计国产大豆价格将平稳运行。