大豆到港：供应压力集中释放　　巴西大豆丰产预期逐步兑现，2024/25年度产量预计达1.69亿吨，收割进度加速。据CONAB统计，截至3月9日，巴西大豆收割率为60.9%，上周为48.4%，去年同期为55.5%。其中马托格罗索州为90.5%。若后期到港顺利，随着物流效率恢复，3月下旬起巴西大豆到港量渐增，国内港口库存压力或将显著上升。

  此外，巴西农户因雷亚尔升值和运费上涨挺价意愿强烈，贴水报价坚挺，进一步挤压国内油厂利润。　　

  国内市场：供需错配与成本坍塌　　供应端宽松：油厂开机率近期维持在45%~50%，豆粕上周压榨量虽仅有150万吨左右，但库存仍维持在60万吨左右。市场预期3月大豆到港量在400~550万吨，但4~5月到港量或达到月均1000万吨以上，预期供应由紧转松，市场担忧供应过剩风险加剧。需求端疲弱：春节后养殖需求进入淡季，饲料企业2月底前大多已补足3月头寸，目前刚需补库为主。生猪价格低迷抑制养殖户补栏意愿，叠加饲料配方优化（豆粕占比下降），需求支撑进一步弱化。　　

  国际联动：南美丰产与全球宽松格局　　阿根廷大豆产量预估维持4900万吨，叠加巴西创纪录产量，全球大豆期末库存为1.214亿吨，供应宽松格局持续压制国际豆价。此外，美豆新作种植面积预计缩减至8400万英亩，但短期内南美供应主导市场，美豆价格反弹乏力，难以对国内形成成本支撑。　　

 综上所述，短期内，豆粕价格偏弱震荡运行，是政策扰动、供应预期与需求疲软共振的结果。尽管短期利空主导，但产业链需关注大豆到港节奏与工厂停机炒作的转折可能性。对于养殖企业，保持安全库存，优化采购策略，将是抵御价格波动的关键。